2024年3月25日招商银行发布了2023年年度财报，下面将从经营收入利润、资产、不良、核充率以及客群等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：

1、资产分析

1.1 总览分析

分析：如上图所示，资产同比增长8.77%，环比增长3.38%；负债总额同比增长8.25%，环比增长3.07%；存款总额同比增长了8.22%，环比增长2.19%；贷款总额同比增长7.56%，环比增长0.83%。

由上可以看出，总负债同比增速是可以支持总资产扩张的；存款同比增速基本匹配负债增速，说明负债主要是存款增长拉动的；存款增速高于贷款增速，说明资产荒问题仍然存在，并没有明显改善；贷款增速低于总资产增速，说明加大了其他资产配置。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。

1.2 资产结构分析

分析：如上图所示，以生息资产为例分析资产结构。生息资产同比增长9.98%；其中贷款同比增长7.69%,占比63.08%，同比下降1.34%；投资同比增长23.66%，占比25.13%，同比提升2.78%；存放央行同比增长5.34%，占比5.88%，同比下降0.26%；同业资产同比下降8.31%，占比5.92%，同比下降1.18%。

由上可以看出，生息资产同比增长主要是投资增长拉动的，贷款保持了适度增长，压降了低利率的同业资产。这是当前资产荒情况下所做的资产结构调整。

接下来进一步分析贷款明细，参考如下：

分析：如上图所示，对公贷款同比增长10.7%，占比提升0.99%。票据贴现同比下降8.32%，占比下降1.34%。零售贷款同比增长8.49%，其中小微贷款和消费贷款分别同比增长19.08%和49.11%。

由上可以看出，贷款同比增长主要是公司贷款和零售贷款增长共同拉动的。分明细来看，个人住房贷款受房地产低迷影响持续下降；信用卡贷款受市场低迷影响，同比增速增长不佳；小微贷款和消费贷款同比增长不错，这是业务新的增长点。通过加大这两项业务投放力度，拉动贷款规模扩张。

1.3 负债结构分析

分析：如上图所示，以计息负债为例分析负债结构。计息负债同比增长10.84%；其中存款同比增长14.05%，占比85.09，同比提升2.39%；应付债券同比下降25.6%，占比2.58%，同比下降1.26%；同业负债同比下降4.64%，占比10.2%，同比下降1.66%，其他占比太小，几乎忽略不计。

由上可以看出，负债同比增长主要是由存款增长拉动的，且压降高成本的同业负债和应付债券。这体现出来招商银行的负债优势。

接下来进一步分析存款明细，参考如下：

分析：如上图所示，从客户类型来看，存款同比增长主要是零售客户存款增长拉动的；从存款类型来看，存款同比增长主要是定期存款增长拉动的。

由上可以看出，存款定期化趋势还在继续，这将导致存款成本继续上升。

2、经营分析

分析：全年同比分析：营业收入3391.23亿元，同比下降1.64%，其中净利息收入2146.69亿元，同比下降1.63%，非净利息收入1244.54亿元，同比下降1.65%。业务及管理费同比下降1.4%；信用减值损失同比下降27.26%；税前利润1766.06亿元，同比增长6.97%；最终实现归母净利润1466.02亿元，同比增长了6.22%。

Q4分析：营业收入同比下降1.38%，环比下降了3.64%；净利息收入同比下降了6.63%，环比下降了1.7%；非净利息收入同比增长了10.97%，环比下降了7.25%；业务及管理费同比下降了4.61%，环比增长了26.59%；信用减值损失同比下降了76.69 %，环比下降了82.32%；税前利润同比增长了16%，环比下降了6.5%；归母净利润同比增长了5.22%,环比下降了14.23%。

由上可以看出，营收同比表现不佳，不仅净利息收入同比下降，非净利息收入同比也是下降的；其次，利润同比增长主要是通过减少信用减值损失计提力度和控制营运费用共同影响的。后续将详细展开分析。

1.1 净利息收入分析

1.1.1同比分析

分析：如上图所示，资产收益率同比下降13个基点，主要是受贷款收益率下降28个基点以及投资下降2个基点影响；负债同比上升12个基点，主要受存款和同业负债以及应付债券成本率上升导致的；最终导致净息差同比下降25个基点。

由上可以看出，净息差同比下降，主要受资产收益率同比下降以及负债成本率同比上升共同导致的。净利息收入同比负增长，虽然生息资产规模有所扩张，但净息差下降幅度过大，未能通过以量补价方式实现增长。

1.1.2 净息差环比

分析：如上图所示，生息资产收益率环比下降4个基点，主要受贷款收益率下降影响；计息负债成本率同比上升2个基点，主要受应付债券和同业负债成本上升影响；最终导致净息差环比下降7个基点。

因贷款和存款分别占资产和负债大头，接下来重点分析贷款和存款情况。

首先分析贷款利率，详细见下图：

分析：如上图所示，企业贷款利率同比下降10个基点；个人贷款利率同比下降42个基点；票据贴现利率同比下降47个基点；最终导致贷款收益率下降28个基点。

由上可以看出，贷款利率同比下降主要受零售贷款影响。

其次再分析存款利率，主要是人民币存款，详细见下图：

分析：如上图所示，先看公司存款利率，无论是活期还是定期同比都是上升的；再看个人存款利率，活期同比上升了，定期同比持平了；最终导致存款成本上升10个基点。

1.2 非净利息收入

这里主要分析大财富收入情况，详细如下图：

分析：如上图所示，大财富管理收入增长不佳，这与当前行业环境和资本市场密切相关，是行业共性问题。

3、不良贷款分析

3.1 新生成不良

分析：如上图所示，首先看新生成不良率，同比是上升的，环比持平，但好于中报和一季度；其次，从单季新增不良余额和不良生成率来看，同比是下降的，环比略有上升；接着看不良率，同比和环比都是下降的；最后再看拨备覆盖率和拨贷比，同比和环比都是下降的。

由上可以看出，相比去年同期，资产质量是有改善的；虽然拨备覆盖率和拨贷比同比略有下降，但依然保持在良好水平。因此，整体资产风险是可控的。

3.2 五级分类贷款分布分析

分析：由上图看出，相比去年同期，关注类同比略有下降，说明资产质量未来潜在风险有所下降。

4、资本充足率分析

分析：如上图所示，相比去年同期，核心一级资本充足率同比上升了0.05个百分点，实现了资本内生性增长。

5、客群分析

分析：如上图所示，零售客户和AUM以及私人客户无论是同比还是环比都增长不错，说明客户经营表现不错。

6、分红分析

分析：如上图所示，归母普通股东净利润同比增长6.96%；分红金额同比增长13.47%；分红率占比35.01%，相比去年同期，同比提升了2%；每股分红金额为1.972元，同比增长了13.47%。以2024年3月14日收盘价31.35元为基准，推算出来股息率是6.29%，明显好于一般理财产品收益。

由上可以看出，招商银行2023年加大了分红力度，分红金额占利润比例从33.01提升到了35.01%，且每股分红同比增长13.47%，超出了预期。

综上所述，通过以上分析，招商银行2023年年报整体表现是符合预期的，接下来总结表现好的方面和不好的方面。我们先看表现好的方面，具体现在以下几个方面：一是是资产质量同比有改善，主要体现在新生成不良率和不良率同比都下降了；二是是客户经营不错，无论是客户数还是AUM都增长不错；三是核充率同比提升，实现了内生性增长；三是分红同比增长不错，好于预期，这可能是这份财报最大的亮点。

但与此同时，也要看到表现不好的方面：一是净息差同比下降明显；二是手续费及佣金收入表现不佳，尤其是大财富管理收入；三是营收增长不佳，无论是净利息收入还是非净利息收入同比都下降了。

展望2024年，虽然仍外面诸多挑战，但经济复苏，稳中向好的长期趋势无法改变，增长动能有望增强。未来随着消费恢复以及房地产逐步回暖等有利因素影响，招商银行作为银行当中的优秀代表，凭借卓越的经营能力，希望业绩有好的表现！

以上只是个人观点和看法，切莫作为投资建议。特别提醒：你的投资你做主，我的投资我做主！